文／中国商报见习记者周子荑
近日，中粮在“卖卖卖”的同时又买了一家资产负债率高达80%的企业，引发业界关注。
9月12日，中粮集团下属子公司中粮屯河发公告宣称收购营口北方旗下制糖厂营口太古食品有限公司51%的股权。值得注意的是，营口太古的财务状况十分不好。数据显示，截至2015年底营口太古2015年亏损800万元，更为甚者，截至今年3月底，营口太古资产负债率高达80%。
面对如此高负债率的企业，中粮子公司中粮屯河却选择以2.63亿元的价格收购其51%的股份，成为其最大的股东。记者梳理发现，营口太古净资产为1.47亿元，中粮此次收购对其的溢价率高达351%。
而同为亏损公司的君顶酒庄和君顶酒业命运却并不好，由于背负巨额债务，君顶酒庄和君顶酒业4月份就被中粮集团旗下中国食品子公司挂牌出售，但由于一直没找到接盘人，后中国食品对其打折后进行二次转让，终于在中粮屯河收购营口太古的同一天，君顶酒庄和君顶酒业被中国食品挂牌转让给了隆华集团，隆华因此承担的折扣后的债务为3.01亿元。
同为高负债企业，为何中粮一手高溢价购买一手却打折转让呢？这是否反映出相对于酒类业务中粮更重视糖类？对此，和君咨询消费品研究专家闫强在接受中国商报记者采访时介绍说，中粮的酒类业务竞争力一般，在市场上的竞争对手很多，而糖类业务却可以处于部分垄断的地位，未来的中粮发展肯定是不断聚焦，强化优势板块，剥离弱势板块的不良资产。
而对于中粮购买高负债营口太古的原因，中粮屯河的公告显示，其看重的是营口太古拥有100万吨练糖加工能力。闫强也表示，中粮购买决策背后看重的不是短期的负债水平，而是更看重其长期的盈利能力。中粮屯河主营糖类和番茄，在糖类业务上可以说全球领先，未来要打造糖类业务上中下游的整个产业链。在此背景下，营口太古虽为高负债企业，但却能补齐中粮屯河产业链的短板，符合其发展布局。
除此之外，值得注意的是，中粮屯河布局糖类业务早已开始，资料显示，早在今年6月份，中粮屯河就发布公告称要收购中国糖业旗下7家子公司，并于6月底以4.76亿元成功竞得广西制糖资产，此前，中粮屯河还在河北唐山曹妃甸选址建设了原糖全年处理量为50万吨的精炼糖项目，并已于去年底投入生产。
中粮屯河为此紧锣密鼓布局糖类业务，对此，公告显示，近几年中国食糖消费稳定增长，而2015-2016年食糖由于成本限制导致供给不足，缺口依赖进口弥补，原糖加工布局成为必然。并且，自2014年11月以后，国家对配额发放管理更加严格，配额外采取自动进口许可和行业自律措施，原糖精炼后配额内具有明显成本优势。
此次收购也符合中粮之前制定的发展战略。据悉，根据集团新任董事长制定的发展战略，中粮集团五年内控制白糖供给500 万吨。除了公司自有产能50 万吨、澳大利亚Tully 糖厂产量约36 万吨、配额外贸易糖约200 万吨以及收购中糖资产带来的100 余万吨，其余产能仍期待通过外延并购实现。
此外，业内人士分析，目前糖市场供给短缺，价格高走，中粮屯河加快布局时机事宜。据申万宏源报告显示，荷兰银行近期上调15/16年度全球糖市供应短缺的预估为850万吨，预估16/17年度供给缺口为550万吨，外盘糖价持续走高，进口食糖与国内食糖的价格倒挂将推动国内糖价进一步上涨，在此背景下，中粮屯河布局糖业务将利好公司发展。
